）微觀政策要活，旨在完善市場環境、激發企業活力和消費潛力，提高有效供給能力，通過創造新供給、提高供給質量，擴大消費需求。

）改革政策要實，加大力度推動改革落地，把握好改革試點，調動地方積極性，發揮基層首創精神。

）社會政策要托底，就是要守住民生底線。

二、去產能需壯士斷腕，聚焦傳統過剩產業

會議提出五大任務，其中積極穩妥化解產能過剩居于首位。以往受就業底線思維制約，去產能效果有限，且較為分散。若我們把制造業投資增速降幅超過作為產能擴張放緩的信號，則年間僅有汽車、化學原料及制品、鋼鐵、非金屬礦制品和煤炭等個別行業。而年底《工業信息業運行報告》則稱當前，我國產能過剩已呈現出行業面廣、過剩程度高、持續時間長等特點，產能過剩從鋼鐵、有色、建材、化工、造船等傳統行業向風電、光伏、碳纖維等新興產業擴展。因而以往去產能不但力度不足，且精力較為分散。

但不同于以往，本次產能去化聚焦于傳統產業，尤其是過剩產業，且具備配套措施。會議強調要按照企業主體、政府推動、市場引導、依法處置的辦法，研究制定全面配套的政策體系，因地制宜、分類有序處置，妥善處理保持社會穩定和推進結構性改革的關系。會議明確了以處置不良資產、嚴控新增產能、保障再就業、多并購少破產等配套政策。其中的亮點，一是資本市場配合兼并重組；二是明確提出破產、再就業，彰顯了去產能的決心。

第三，明確減稅降費，降低企業成本

會議明確降低六大類企業成本，包括：降低制度性交易成本、稅費負擔、社會保險費、財務成本、電力價格和物流成本等。三大亮點分別是降低制造業增值稅稅率、精簡歸并五險一金、推進電價市場化，對應財稅改革、社保改革和資源品價改。

本次中央經濟工作會議直指企業運營過程中面臨的各類高成本問題。高成本是供給側的最致命硬傷，持續收縮的需求疊加高企的成本、費用，令企業盈利雪上加霜。而在需求整體不佳的大背景下，未來唯有依靠降低成本來改善企業盈利、提升資本回報。針對這一問題，會議指明了全方位降低企業成本的六大改革方向：

）要降低制度性交易成本，進一步簡政放權、轉變政府職能、清理規范中介服務，降低行政體系對企業造成的效率損失。

）要降低企業稅費負擔，進一步正稅清費，強化稅收法定，清理各種不合理的非稅費用，營造公平的稅負環境；研究降低制造業增值稅稅率，減輕企業稅收負擔。

）要降低社會保險費，研究精簡歸并“五險一金”，降低企業人力成本，進一步釋放勞動力市場活力和企業發展動力。

）要降低企業財務成本，金融部門要疏通利率傳導渠道，提高資金可得性和配置效率，創造利率正?；恼攮h境，為實體經濟讓利。

）要降低電力價格，電力是各項生產活動的基礎，通過推進電價市場化改革，完善煤電價格聯動機制，疏通能源與電力價格之間的傳導渠道，使較低的能源價格能夠傳導至下游生產企業。

）要降低物流成本，推進流通體制改革，提高商品流動效率，促進商品生產和消費。上述舉措中，降低制造業增值稅率、精簡歸并“五險一金”、完善煤電價格聯動機制，成為降低企業成本的三大亮點。

第四、消化房地產庫存，五大措施提高住房需求

當前我國地產庫存依然偏高，尤其是二三線城市庫存居高不下。過去十幾年來，我國勞動年齡人口數量巨大，且農村人口大量遷移到城市，催生了房地產市場的大輝煌。新開工住宅套數從年的不到萬套到年近萬套，年又躍升至萬套，并在隨后幾年中保持了這一高位。但現在我國人口結構出現拐點，勞動年齡人口將減少，盡管中國城鎮化率僅為，還有上升空間，但戶籍制度、土地制度等改革滯后限制了城鎮化的進一步發展。當前二三線城市地產庫存尤其高，而地產又通過銀行、信托、甚至民間借貸等途徑與金融體系交織在一起，積聚了金融風險，去庫存刻不容緩。

為提高住房需求，實現去庫存目標，中央提出五大措施：

一是落實戶籍制度改革方案。允許農業轉移人口等非戶籍人口在就業地落戶，使他們形成在就業地買房或長期租房的預期和需求，意在提高對商品房的購買和租賃需求，也暗示未來新市民將是地產庫存消化的重要力量。

二是要明確深化住房制度改革方向。以滿足新市民住房需求為主要出發點，以建立購租并舉的住房制度為主要方向，把公租房擴大到非戶籍人口，此舉與月日中央政治局會議“農民工市民化”、“擴大有效需求”的表述相一致，意在提高對公租房的需求。

三是發展住房租賃市場。鼓勵自然人和各類機構投資者購買庫存商品房，成為租賃市場的房源提供者，鼓勵發展以住房租賃為主營業務的專業化企業，意在通過提高租房供給間接增加購房需求，未來房企從售房轉變為租房商或稱為一種創新的庫存消化模式。

四是鼓勵房地產開發企業主動降價。開發企業應順應市場規律調整營銷策略，適當降低商品住房價格，促進房地產業兼并重組，提高產業集中度，此舉意在鼓勵房地產企業主動降低庫存。

五是取消過時的限制性措施。這或許意味著在部分有效需求不足、庫存較高的城市，“限購”、“限貸”、首套房認定標準、二套房首付比例等行政性限制措施，會逐步放松甚至取消，改善性需求或得到釋放。

第五、擴大有效供給，補短板

主要圍繞勞動力和資本兩大方面，通過加大投資于人的力度、打好脫貧攻堅戰、保障農產品有效供給等來提高勞動力的生產效率，通過支持企業技術改造和設備更新、培育發展新產業、補齊軟硬基礎設施短板等提高資本的生產效率。

現行標準下農村貧困人口實現脫貧、貧困縣全部摘帽、解決區域性整體貧困。農村貧困人口脫貧是全面建成小康社會最艱巨的任務。我國現行脫貧標準是農民年人均純收入按年不變價計算為元，年現價脫貧標準為元。按照這個標準，年末全國還有萬農村貧困人口。而通過實施脫貧攻堅工程，實施精準扶貧、精準脫貧，萬農村貧困人口脫貧目標是可以實現的。從時間序列上看，通過采取過硬的、管用的舉措，未來每年減貧萬人的任務是可以完成的。而從結構上看，產業扶持、轉移就業、易地搬遷可合計減貧萬人，而通過全部納入低保覆蓋范圍，可實現余下多萬人的脫貧。

第六、去杠桿，防范化解金融風險

首先去產能攻堅意味著信用風險高發，明確信用違約要依法處置。地方政府債務風險要繼續置換、有效化解。規范各類融資、堅決遏制非法集資，堅決守住不發生系統性和區域性風險的底線。產能過剩行業債券違約或由點到面，違約將呈常態化，防范信用風險成為要務。 （來源：姜超宏觀債券研究 作者：海通宏觀姜超、顧瀟嘯、于博等）