2014年公布的第一撥數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期表明，從去年12月份開(kāi)始的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩延續(xù)至了新的一年。

 

中國(guó)數(shù)據(jù)愛(ài)好者不得不面臨年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)匱乏的現(xiàn)實(shí)。農(nóng)歷新年假日（有時(shí)在1月份，有時(shí)在2月份）會(huì)導(dǎo)致大多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)失真，為避免錯(cuò)誤的信號(hào)，中國(guó)將1月份和2月份的大多數(shù)數(shù)據(jù)合并，這意味著這些數(shù)據(jù)要等到3月份才會(huì)發(fā)布。

 

但目前獲得的多數(shù)信息均指向一個(gè)方向：下行。

 

中國(guó)政府和匯豐控股(HSBC Holdings PLC)公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)表明，1月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)均喪失動(dòng)能。匯豐1月份中國(guó)制造業(yè)PMI自去年7月以來(lái)首次跌至50下方（表明制造業(yè)活動(dòng)萎縮）。中國(guó)官方制造業(yè)PMI盡管仍處于50上方，但也只顯示制造業(yè)活動(dòng)微微擴(kuò)張。

 

今年1月份全球市場(chǎng)大幅下挫，受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve)縮減貨幣寬松政策以及中國(guó)和美國(guó)發(fā)布的疲軟數(shù)據(jù)影響。阿根廷貨幣貶值以及土耳其的政治動(dòng)蕩也破壞了投資者對(duì)新興市場(chǎng)貨幣和股票的興趣。 

 

定于周三公布的中國(guó)1月份出口數(shù)據(jù)可能會(huì)顯示出口增長(zhǎng)步伐大幅放慢。但這并非因?yàn)楫?dāng)月出口突然減少，而是因?yàn)?013年1月份的數(shù)字可能被夸大了。

 

考慮到這一失真因素，接受《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)調(diào)查的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的預(yù)期中值為，1月份出口僅同比增長(zhǎng)0.1%，去年12月份為同比增長(zhǎng)4.3%。1月份進(jìn)口預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)3%，增速低于去年12月份的8.3%，這使得中國(guó)的巨額貿(mào)易順差仍將持續(xù)。

 

通脹可能略有下降，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比僅上升2.3%，低于去年12月的2.5%。食品價(jià)格在假日期間像通常一樣上升，但產(chǎn)生的影響較為溫和。2014年1月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)(Agricultural Wholesale Price Index)較上年同期低1.2%。

 

銀行很可能在忙碌中開(kāi)始新的一年，新貸款額度的發(fā)放引起了傳統(tǒng)上的1月份貸款熱潮。《華爾街日?qǐng)?bào)》的調(diào)查顯示，今年1月份銀行發(fā)放的新增人民幣貸款 額可能達(dá)1.1萬(wàn)億元（合1,800億美元）。但這一數(shù)字雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年12月的人民幣4,810億元，較2013年1月份的1.07萬(wàn)億元卻只是小幅上升。

 

考慮到眼下市場(chǎng)利率升高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取行動(dòng)抑制放貸熱潮——在其他國(guó)家?guī)啄陙?lái)面臨疲弱增長(zhǎng)之際，放貸熱潮推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，因此上述貸款狀況可能反映出了政策的變化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們現(xiàn)在認(rèn)為，如果中國(guó)不想出辦法應(yīng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題，金融體系有可能被債務(wù)壓垮。

 

中國(guó)央行一直在收緊流動(dòng)性，希望逐漸降低貸款增長(zhǎng)。銀行間拆借利率連月來(lái)波動(dòng)很大，該利率受央行對(duì)貨幣市場(chǎng)的常規(guī)干預(yù)影響，同時(shí)也受銀行對(duì)流動(dòng)性的需求影響。基準(zhǔn)的七天回購(gòu)利率（放貸環(huán)境的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)）在新年假期前達(dá)到6.58%的峰值，原因是人們提取大量現(xiàn)金用于購(gòu)買(mǎi)禮品和旅行，而銀行則倉(cāng)促地滿足這一需求。

 

不過(guò)，相比去年令市場(chǎng)恐慌的幾次嚴(yán)重流動(dòng)性短缺（當(dāng)時(shí)中國(guó)央行插手干預(yù)、緩解流動(dòng)性不足的行動(dòng)較為緩慢），上述利率飆升的幅度仍相對(duì)緩和。

 

瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬(Harrison Hu)說(shuō)，中國(guó)央行似乎吸取了不久前的教訓(xùn)，更迅速地采取行動(dòng)，在必要時(shí)提供了流動(dòng)性支持，并加強(qiáng)了與市場(chǎng)的溝通。

 

如果中國(guó)要安然度過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激政策的階段以及最近的市場(chǎng)動(dòng)蕩，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將必須保持這種平衡行動(dòng)——在推高市場(chǎng)利率的同時(shí)，又不能引發(fā)監(jiān)管部門(mén)希望極力避免的那種危機(jī)。