每年八月底是A股市場上市企業(yè)集中披露中報的時間，眾企業(yè)上半年發(fā)展的狀況也都集中體現(xiàn)在這些數(shù)據(jù)之中，所以這份答卷無論對于股東、投資者還是股民來說都顯得十分重要。雖然現(xiàn)在很多紡服企業(yè)的中報還未出爐，但是縱覽了上半年各企業(yè)發(fā)展態(tài)勢的證券公司對于中報的預(yù)估還是有一定威信力的。為此本報記者采訪了國金證券紡織服裝板塊首席分析師張斌，請他來評價一下今年上半年的整體走勢。 

 

　　張斌認為今年上半年紡織服裝板塊的整體情況都非常不錯，而品牌服裝類企業(yè)的業(yè)績則最為搶眼，盈利持續(xù)高速增長，讓業(yè)內(nèi)人士極為看好。同時以內(nèi)銷為主的制造型企業(yè)表現(xiàn)也很突出，隨著內(nèi)銷市場的火爆，供需兩旺，很多原來以出口加工為主的制造型企業(yè)也逐漸轉(zhuǎn)向為國內(nèi)服裝企業(yè)供貨，加強了內(nèi)銷的渠道建設(shè)，從而導(dǎo)致這樣的制造型企業(yè)今年利潤大幅提升。

　　結(jié)合服裝企業(yè)在資本市場實現(xiàn)大量融資的表象、當?shù)卣闹С止膭罴白陨砥髽I(yè)發(fā)展需求的綜合因素，上市已成為很多服裝企業(yè)醞釀中的計劃。今年上半年有三家企業(yè)在中小板上市，而其中的森馬服飾和九牧王都屬零售終端，且上市之后的走勢極為強勁。但其實上市之路并不好走，另三家企業(yè)在申請上市的途中則遭遇滑鐵盧，分別是山東舒朗、珠海威絲曼和上海利步瑞，舒朗是在首發(fā)申請時未獲證監(jiān)會通過，而威絲曼和利步瑞則沒有通過IPO審核。上市之路到底是康莊大道還是荊棘叢生？相信更多的企業(yè)都在尋求適合自己的答案。

 

　　品牌企業(yè)的綜合優(yōu)勢很重要

　　記者：上半年分別有森馬服飾、鹿港科技和九牧王三支新股上市，這三家新上市的企業(yè)您怎么看？

 

　　張斌：今年的整體走勢都很不錯，鹿港科技主要做紗線，而其他兩家是做零售終端，業(yè)績在目前看來都很搶眼，尤其森馬和九牧王，預(yù)計未來會高速增長，增長幅度應(yīng)該在30%以上。

　　記者：森馬服飾和美邦服飾都屬于休閑服品牌，競爭優(yōu)勢中難免出現(xiàn)相似之處，兩股相比哪個估值更高？

　　張斌：森馬雖然與美邦的公司業(yè)務(wù)很接近，但森馬公司擁有“森馬”和“巴拉巴拉”兩個品牌，其競爭力更明顯。由于森馬公司是目前上市的紡織服裝零售企業(yè)中唯一成功運行雙品牌的企業(yè)，我認為估值可能高于美邦。

　　記者：除了品牌優(yōu)勢，森馬還具有哪些優(yōu)勢得以成功上市？

　　張斌：首先“森馬”品牌一直專注于需求旺盛的二三四線市場，截止2010年公司森馬品牌的店鋪數(shù)量為4007家，已經(jīng)超過競爭對手班尼路，在二三四線城市確立了強勢品牌地位，未來依靠強大的銷售網(wǎng)絡(luò)和時尚流行的產(chǎn)品，有望繼續(xù)保持快速平穩(wěn)增長；其次森馬旗下的童裝品牌“巴拉巴拉”的基數(shù)較小且市場空間較大。2010年店鋪數(shù)量發(fā)展到2676家，遠高于競爭對手。而在渠道方面，森馬和巴拉巴拉在同領(lǐng)域競爭中都處于領(lǐng)軍地位，尤以巴拉巴拉將受益于童裝市場的巨大空間，有望保持高速增長。

　　記者：九牧王作為男裝西褲品牌在資本市場的競爭中有何優(yōu)勢？

　　張斌：品質(zhì)和渠道是九牧王公司的兩大核心優(yōu)勢。經(jīng)過十幾年發(fā)展，九牧王西褲已經(jīng)在市場建立了較強的品牌形象，消費者一提及九牧王，必然聯(lián)想到優(yōu)質(zhì)西褲，這是公司的核心競爭力。同時公司的終端渠道布局合理，攻守兼?zhèn)洹９竟芾韺釉诟鞯亻_設(shè)了30多家分公司，經(jīng)過多年經(jīng)營，熟悉了當?shù)叵M習慣，一方面負責直營店建設(shè)，另一方面承擔管理當?shù)丶用松痰穆毮埽瑥亩於斯厩纼?yōu)勢。但看到優(yōu)勢的同時，我們也應(yīng)看到九牧王的弱勢，該公司的主要風險是銷售過于依賴單一產(chǎn)品、品牌單一，同時面臨租金上漲。

　　證監(jiān)會更注重企業(yè)的持續(xù)盈利

　　記者：對于三家未通過審核的紡服企業(yè)，很多財經(jīng)類媒體報道稱三家企業(yè)都在投股書中隱瞞了較大的問題或持續(xù)盈利不被看好，所以沒通過上市審核。您怎樣看？

　　張斌：舒朗是在首發(fā)申請時未獲證監(jiān)會通過，而威絲曼和利步瑞是IPO階段被否。其中具體原因我沒做詳細研究，在此不發(fā)表意見。

　　記者：在紡織服裝行業(yè)中，還是有很多的企業(yè)在積極籌謀上市之路，鑒于這三家企業(yè)未被通過申請的案例，您對想要上市的紡織服裝企業(yè)有何建議？

　　張斌：還是應(yīng)該將主要精力放在經(jīng)營主業(yè)上面，加強自身的盈利能力。從2010年證監(jiān)會發(fā)審委披露的被否理由和反饋意見來看，監(jiān)管部門對于擬登陸滬市主板和深市中小板的企業(yè)較為強調(diào)企業(yè)持續(xù)贏利能力，而創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在關(guān)注持續(xù)贏利的同時將企業(yè)成長性納入關(guān)注要點。

　　零售業(yè)盈利首次來源于價格 價位虛高有爭議

　　記者：國家近期出臺的相關(guān)政策對服裝紡織板塊的整體走勢造成了什么影響？

　　張斌：服裝行業(yè)的競爭非常激烈，而國家對匯率、利率等方面出臺的政策對行業(yè)的影響則極為見效。近期最大的影響是有傳聞國家對出口退稅的下調(diào)，其實我比較支持出口退稅下調(diào)，這樣也能實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。但鑒于很多企業(yè)的經(jīng)營狀況在出口退稅下調(diào)的影響下會持續(xù)下降，所以希望下調(diào)的力度不要過大。

　　記者：中報就要出爐，鑒于上半年紡織服裝板塊的整體走勢，您認為今年股市與往年的最大不同點在哪里？

　　張斌：今年最大的變化就是零售業(yè)收入增長來源于價格而不是數(shù)量，往年零售業(yè)的價格增長只是個位數(shù)，數(shù)量增長是兩位數(shù)；今年剛好相反，數(shù)量增長是個位數(shù)，而價格增長是兩位數(shù)。

　　后 記 

      無獨有偶，之后中國紡織工業(yè)協(xié)會副會長孫瑞哲接受本報記者采訪時也提到了出口型紡織服裝企業(yè)在五月份主要表現(xiàn)為價格增長較大、數(shù)量下跌的趨勢。于是記者將張斌提出的內(nèi)銷市場變化的現(xiàn)狀提了出來，孫瑞哲給出了答案：“這其實來源于一個相對不完善的商業(yè)體系，中國的百貨商場及店鋪都存在著一個‘價位虛高’的現(xiàn)象，這就表現(xiàn)出價格的大幅增長；但這樣的情況會抑制消費者消費的欲望，從而降低了數(shù)量的增長。所以中國的百貨業(yè)如果想實現(xiàn)價格與數(shù)量的雙贏，還有很大的改善空間需要去努力。”